Lo que hice bajo la influencia de Ambien

Yo pensaba que Ambien me ayudaría a dormir. Sin embargo, me oriné sobre la computadora. Conversé con piratas. Me monté en el colchón como un tapete volador en una carrera aérea con mis amigos imaginarios.

Aquellas historias son algunas de las que reportan los insomnes que consumen  de la medicación popular llamada Ambien. De hecho, hay tantas historias raras del uso de Ambien, que es uno de los sub-temas más populares en Reddit.

http://nymag.com/selectall/2017/02/things-you-did-on-ambien-is-reddits-best-subreddit.html

Afortunadamente, no tengo ningún problema para dormirme y no he tenido que depender de estas drogas extrañas. Pero por años, he escuchado varias cosas de Ambien y por eso me cautivo el último tweet de Elon Musk. 

Traducción del Tweet: “Un poquito de vino rojo, un disco viejo, Ambien…y magia!”

Porque me importa que Elon este mezclando Ambien y alcohol? Pues, primero que todo, no quiero que él se oriné en su computadora y por accidente causar el lanzamiento de un cohete de SpaceX al centro de Los Angeles. Pero aún más significativo es que a mi me cae bien como emprendedor y visionario, alguien que esta creando un futuro más verde para todos. Elon y yo no somos amigos, pero sí lo fuéramos, estaríamos hablando muy seriamente porque estoy muy preocupado por él.

Yo pienso que lo que tiene a Elon con insónmia es que está bajo mucha presión para hacer más anuncios grandiosos para justificar el precio de acciones de TESLA. Ojalá que la vision del empresario nos tendrá a todos volando en vehículos anti gravedad muy pronto, pero no podrá desafiar la gravedad financiera. Pienso que el Ambien esta distorsionando su realidad.

Podría darles una lista larga de data que demuestra que TESLA esta insensatamente sobre valorizada, pero lo más probable es que ya estén familiarizados con estos datos porque TESLA siempre esta en las noticias y una de las acciones más acortadas en la historia. Sí no estas enterado, entonces le dirijo su atención a los dos artículos abajo, y a una presentación por el gerente de fondo de inversiones Mark Spiegel.

It’s Official: These Are the 3 Most Ludicrously Overvalued Stocks on the Market

Here’s why Tesla is the riskiest stock in history

Mark Spiegel Presentation

El problema es, cómo se hace para operar en corto con TESLA? Las acciones populares son muy difíciles de acortar y han habido muchas víctimas que han tratado de operar en corto con esta acción. Hasta Elon ha disfrutado de burlarse de ellos, como hizo en este Tweet:

Pero tratando de comprar opciones de venta están cotizadas, están demasiado caras con una volatilidad implícita que está al rededor de 40% para las opciones “at the money”. En el lenguaje de cotizaciones de opciones, quiere decir que si quisieras tomar una posición corta de $1,000,000 contra TESLA a través de compras de opciones de venta, te costaría $400,000 por el privilegio. No me convence mucho…  

Entonces, así es cómo nuestra firma hace las cosas de una manera diferente: nosotros buscamos daños colaterales de una diminución en el precio de TESLA. El banco con la mayor parte de acciones de TESLA no es el que sospecharías. Es Banco de Montreal. 

Banco de Montreal(BMO) tiene una posición con Tesla 400% más alta que el próximo banco que es el Mitsubishi UFJ de Japón. En realidad, muchas de las acciones que tiene BMO pueden ser en representación de sus clientes, sin embargo, es mucho. 

Nosotros hemos sido pesimistas con los bancos Canadienses por 4 años mientras que nosotros esperábamos el momento perfecto y el banco perfecto para hacer el corte. Porque somos pesimistas? Porque el mercado inmobiliario en Canada esta apunto de estallar. Mucha plata de la China y unos estándares poco estrictos de prestar han hecho que los precios estratosféricos del mercado. Por ejemplo, el precio promedio del mercado inmobiliario en Canadá ha subido 34.4% de junio 2013 a junio 2017. 

También es importante notar que los bancos Canadienses actualmente tienen unos de los peores índices de apalancamiento en el mundo. BMO tiene un índice de capital común a activos totales de 5.6%. Comparemos eso con el de JP Morgan, que tiene un índice de 9%. Hace dos años, unos clientes nos preguntaron que pensábamos que sería el próximo cisne negro en los mercados globales. Muchos pensaban que China o el Medio Oriente podrían ser, sin embargo, ninguno sería un cisne negro porque hay suficientes personas que están vigilando esa region. Nuestra predicción fue Canadá y ahora estamos viendo que está dinámica se esta realizando. 

Recientemente, Home Capital Group (HCG), un prestamista hipotecaria grande Canadiense, se cayó por más 80% por preocupaciones en relación a sus prestamos de alto riesgo. Esto les debería provocar un cierto déjà vu.

Hay solo dos maneras de tomar una posición en BMO.

Opción 1 – Solo opere en corto con las acciones de BMO. Las acciones se negocian en el NYSE entonces están disponibles a todos. También tienen una tarifa baratísima para pedirlas prestadas  – nuestra tarifa es tan solo 0.25%. 

Opción 2 – Esta es mucho más exotica y para nuestros clientes de portafolio con más amplitud, estamos creando un corte sintético. Nuestra preocupación es que si la posición se empieza a mover más a favor nuestro, los reguladores Canadienses harán lo que otros han hecho: prohibirán las ventas cortas. Nosotros hemos tenido la experiencia de estar ganando con una posición y de repente tener interferencia de políticos del “mercado libre”. Un corte sintético esta construido específicamente para superar esto. Cómo lo hacemos?

Canada, como muchos mercados grandes, tiene unos contratos de futuros basados en un índice del mercado. Esto es similar al índice del S&P 500 de EEUU. Cuando vendes un contrato de futuros, eres efectivamente “corto” un mercado, i.e., ganarías si los precios bajan y perderías si suben. Acortando acciones y contratos de futuro son completamente diferentes. Acortando acciones te requiere que pidas prestadas las acciones de tu corredor, que incluye une tarifa para tomar prestadas las acciones más el riesgo que el corredor puede retomar las acciones unilateralmente o que un regulador ponga una prohibición en las ventas de corto plazo.

Contratos futuros son mucho más elegantes. Cuando vendes un contrato futuro, simplemente eres la contraparte a alguien que está largo en el mismo contrato, entonces no hay costo de prestar y la posición no se puede retomar. 

Entonces iremos un paso más allá. Canada tiene el índice TSX 60 que cubre las 60 empresas más grandes. Para acortar de manera sintética el Banco de Montreal, vamos a comprar una canasta de 59 de las acciones (todas menos Banco de Montreal), que componen el índice y vender 1 contrato futuro. La matemática es facil, estamos largos +59 y cortos -60, que quiere decir que estamos neto cortos -1. Con hacer esto hemos creado una posición que es idéntica a adueñarse de una posición corta de futuros solo en Banco de Montreal.

Los beneficios de una posición de corte sintético en BMO es mejor protección contra la intervención de gobiernos o corredores, mejor uso de capital y habilidad de aplicar más apalancamiento, si es necesario. 

Como una imagen final, presentamos un cuadro comparando el precio de acciones de TESLA a los precios de acciones de BMO. Es más seguro tener una posición corta con una acción que ya esta debilitada que tener una posición corta con una acción que todavía sigue muy popular, a pesar de sus realidades financieras. 

Aquello es un negocio sofisticado y nada aquí escrito es una recomendación. El objetivo es compartir ejemplos de nuestra perspectiva y como manejamos el riesgo para obtener resultados positivos. Es solamente con un enfoque intenso en manejar el riesgo que podemos dormir bien toda la noche, sin consumir Ambien. 

Dulces sueños,

 

David

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